香港金管局四天注资逾千亿港元，“股汇”联动背后有何逻辑？

发布日期：2025-05-10 21:54 点击次数：140

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5月2日至5月6日，港汇走强并触发强方兑换保证，香港金管局三次出手注资超1160亿港元，创下2020年以来最密集的侵犯记录。

近期港元汇率抓续走强的背后，港股市集活跃带来的资金需求成为重要推手。市集分析指出，三大成分正共同推高港元需求：内地企业IPO密集落地带来的认购资金冻结、南向资金抓续创记录流入，以及行将到来的上市公司派息岑岭。

港汇走强或也将“副作用”于港股。受访业内东谈主士觉得，从历史教会来看，港汇走高，对引诱外洋资金流入有一定的催化作用。探讨到面前恒指估值仍处低位，重复香港金管局注资带来的流动性宽松，港股或具备抓续上行径能。

不外，业内觉得，好意思联储计谋、地缘贸易摩擦等成分，齐可能影响这轮行情的抓续性。

四天“注资”超千亿港元

在四天内，香港金管局已三次“注资”以维稳港元，2020年4月初度运行“接钱”周期。5月3日，港汇走强并触发7.75兑每好意思元的强方兑换保证，香港金管局入市邻接60亿好意思元沽盘，向市集注入465.39亿港元资金。5月5日、5月6日，金管局再次入市差异邻接12.3亿好意思元、78.12亿好意思元沽盘，向市集注资95.32亿港元、605.43亿港元。这也意味着，在四天内，香港金管局邻接约150亿好意思元的沽盘，注资金额已高达1166.14亿港元。抵制5月7日，香港银行体系牵记余增至1613.84亿港元。

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“当有多数外来资金流入香港，对港元的需求大幅增多时，港元会濒临增值压力。一朝港元汇率涉及或极接近强方兑换保证水平，香港金管局就会买好意思元、沽港元，将港汇褂讪在不低于7.75的水平。”广发证券银行业首席分析师倪军在敷陈中讲明称。

记者珍贵到，近期港股市集正在抓续反弹。恒生指数从4月9日的低点19260.21点上升于当天高点23197.57点，区间累计最大涨幅超20%。恒生科技指数同期累计最大涨幅更是超25%。

股票投资需求带动港元走高

港元为何俄顷成为市集的香饽饽？

金管局方面近日公开表态较为关切的，是与股票投资相干的成分。相干发言东谈主近期分析称，港汇近期偏强，主要由于股票投资相干的港元需求有所增多。同期多只区内货币近日兑好意思元增值，亦带动港汇走强。

多位受访东谈主士觉得，“流水”涌港最大的能源之一是新股上市。

“股票投资相干的港元需求激增，主要受香港成本市集活跃度进步的驱动。”艾媒考虑 CEO 兼首席分析师张毅对第一财经记者暗示，自旧年以来，内地企业赴港上市飞腾抓续，现在已插足IPO密集落地阶段，尽头是大型IPO名目对港元资金形成了显耀的需求。"

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第一财经据Choice数据梳理，3月于今，共有10家新股入市，其中，港股“破钞三姐妹”之一的蜜雪冰城（02097.HK）、”谷子经济“公司布鲁可（00325.HK）的冻资范围均较大，差异为1.84万亿元、8800亿港元。

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近期多家公司港股IPO有新阐扬。沪上大姨（02589.HK）5月2日截止新股招股认购，其孖展超购逾3300倍，冻资约940亿港元。此外，A股制药龙头企业恒瑞医药的“先A后H”上市也由5月6日起运行预路演（Pre-Deal Investor Education）。

多个重心企业也或将于不久后“登场”。Choice数据暴露，抵制5月7日，共有163家企业提交赴港上市肯求，处于列队景况。其中，宁德时间5月6日在香港往返所网站上刊登境外上市外资股（H股）刊行聆讯后贵寓集。市集预测该股将于二季度在中国香港集资约50亿好意思元（约388亿港元），有望成为年内最大港股IPO。此外，市集传说，蚂连结团正谋略将旗下蚂蚁国际单独在港挂牌。

另一方面，南向资金抓续涌入，金额约束创下新高，使得港元需求进一步加大。抵制5月6日，南向资金本年净流入金额逾越5900亿港元，已颠倒于旧年全年流入额（8078.7亿港元）的约四分之三。单月净流入金额均在1000亿港元以上，且呈现逐月走高趋势。1月至4月，南向资金净买入金额差异为1184.17亿港元、1426.87亿港元、1495.16亿港元、1567.89亿港元。

中金公司外洋策略首席分析师刘刚测算，本年后续相对治服的南向资金增量大要在2000亿港元至3000亿港元区间，预测全年累计净流入区间为8000亿港元至10000亿港元。

有业内分析东谈主士指出，“北水”通过中资行购入港股后，机构需要买入港元进行结算，迷情香水好用吗在一定程度上也会增多对港元的需求。

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此外，港股上市企业派息岑岭将至，也存在一定影响。

“企业为大意6～8月股息派发岑岭期而增抓港元的需求，频频也会鼓吹二季度港元走强。”汇丰4月22日一份研报中指出，由于部分大型金融机构将派息时点从往年的7～8月调整至5～6月，本年的股息支付岑岭可能提前。

港元走高会副作用于港股吗？

除成本市集成分外，多数机构觉得国际环境的变化亦然进犯原因。倪军分析称，除股票投资相干成分外，港币大幅增值主要原因，第一是好意思元降息使套利往往返报率下降，同期特朗普关税计谋加重外部资金避险需求；第二是5月以来亚洲主要经济体货币兑好意思元广博大幅增值，可能由于多为出口导向型国度，领有较大范围好意思元钞票头寸，资金从好意思元撤出回流本国，因此货币增值。由于香港的接洽汇率轨制导致港币增值弹性较小，因此资金流入量可能更多，钞票价钱弹性可能更大。

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“股、汇、外部环境间存在复杂的传导机制。”又名业内分析东谈主士对记者暗示，从历史教会来看，港汇走高，对引诱外洋资金流入有一定的催化作用。如市集资金面比较宽松，港股有望络续飞腾势头。

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记者珍贵到，2020年，港币触发强方兑换保证，金管局约束开释港币流动性。在国内举座经济向好的配景下，港股颤动进取。股价从2020年9月的23000点左右飞腾至2021年3月的30000点上方。

2025年能否重演2020年的港股剧情？

张毅对第一财经记者暗示，第一，探讨到现在港股市集的估值仍处在低位，重复一定的计牟利好，港元走强对引诱外资流入、增强港股成就起到一定作用。第二，香港金融监管局贯串注资，香港银行体系牵记余马上增多至1600亿港元以上，跟着资金更为充裕，港元拆息或会回落，故意于裁汰融资成本，提振破钞者的情怀，一定程度利好股市。第三，从结构看，流动性宽松环境下，科技成长股与高股息板块可能更具成就价值。

不外业内对本轮行情仍有不治服性。上述汇丰研报指出，港元本轮走强，与2020年比较，预测力度较弱且抓续时辰较短。原因是，在好意思国加征关税配景下，褂讪通胀戒指了好意思联储的降息空间。与此同期，在香港土产货，港元进款在加快增长，而信贷披发抓续萎缩，导致2025年3月底的港元贷存比率着落至72.3%，创金融海啸以来最低。

张毅也领导，需关切多个潜在风险。第一，现在好意思国通胀反弹、降息预期也有一定破灭情怀，好意思元存在反弹可能，可能会导致资金回流好意思国。第二，也需要探讨好意思国关税计谋是否会升级，对港股市鸠合的外向型行业变成影响。

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